华神集团利卡汀销量成忧：资本操作弊端凸显

利卡汀是国内华神集团研发的一种治疗肿瘤的药物，但是效果如何目前并未有实际的临床案例，华神集团利卡汀以被禁用的消息疯传，，高度关注利卡汀将被禁用于临床。，副作用大的静脉注射试剂国家将强制禁用，利卡汀价格目前也没有了消息。

华神集团正式发布半年报。 近期广受市场追捧的重点生物制药项目——利卡汀，营业收入增长却只有10.48%，毛利率反降0.57%。有券商人士表示，既有的营收数据只能表明利卡汀项目的市场推广还较为滞后。其未来的业绩成长仍与市场投入密切相关。而值得注意的是，市场上类似药品的可替代效应则将利卡汀的推广陷入另一个疑问。 有数据显示，经过前期市场追高后，主力资金已开始逐步流出。7月27日，公司收报13.58元，大跌5.37%，资金流出达8356.1万元。

放缓的“利卡汀”？

利卡汀高额售价是市场不断质疑的焦点。

据调研过该公司的机构报告称，在完成三期临床报告后，利卡汀的第四期临床报告也预计将在三季度完成，公司已经调整了利卡汀的定位策略，正在开展小放射剂量利卡汀抗肝癌复发和转移的临床研究，为利卡汀拓展临床应用开辟新的局面。下半年是新策略的推广期，对公司十分关键，如果成功，将大幅提高利卡汀销售的增长率。

不过，其现实反映的数据至少在今年上半年显得扑朔迷离。

自2007年上市以来，该产品连续三年的营业收入分别为282.3万元、1017.43万元和1591.78万元，市场增长显著，但到2010年上半年，其840.37万元的销售额却仅实现了10.48%的低增长。而号称将逐步拉高到80%的毛利率也在当期出现意外下降，目前为68.4%，同比降0.57%。

据相关财报数据显示，该产品上市三年来获得的净利也一直处于负值，分别为-840万元、-181万元，-760万元。

独有性成疑

除了市场推广疑问，市场深存疑虑的还有该产品的独有性。

据调查了解，目前市场不乏利卡汀同类技术产品。主要为国外引进药品。虽然价格较利卡汀并不存在优势，但却仍难避免市场竞争。

相关资料显示，市场上与利卡汀最为同质的产品为德国拜耳公司生产的索拉非尼(Sorafenib，多吉美)。据称，该产品具有双重抗肿瘤效应，既可以抑制肿瘤细胞的增殖，又可以抑制肿瘤血管的生成，是唯一的多靶点多激酶抑制剂。而在肝癌治疗领域，更被国内外专家认为是第一个，也是唯一被证实能改善晚期肝癌患者总生存期的分子靶向药物。

华神生物技术的工作人员称“索拉非尼主要是对抗晚期肿瘤，利卡汀多采用在肝癌的早中期。”

“被激励”的业绩

目前市场普遍关注的是利卡汀第四期临床研究报告情况。前述华神人士透露，目前利卡汀四期临床研究已经完成，尚处于论文制作阶段，疗效基本可以确认，放量推广指日可待。

但值得注意的是，此次的业绩披露，却在利卡汀销量意外放缓的情况下被“刻意”摊薄。

据其半年报显示，公司长期待摊费用较期初增加997万元，增长高达1616.62%，主要系当年度应承担股权激励成本2023万元，而上半年已摊销1011万元。

据记者了解，年初的股权激励事宜其实早在利卡汀上市第二年即2008年就已启动，但直到去年末才最终定格在类增发的激励方式上。这与原来由前三大股东自身供股激励的做法颇有差别。据记者粗略统计，此次高管最低也要掏出112.5万元认购，而核心技术人员最少也要出资18万。

而就股票解锁条件而言，未来三年净利润及加权平均净资产收益率增长不低于20%的门槛，与方案最低也要增长800%的要求更有着天壤之别。

市场前景堪忧

难以抵挡的仍是市场的趋之若鹜。据Wind统计，截至6月30日，前十名无限售条件股东共持有9312.76万股，占比35.89%，较一季度提高3.14个百分点。其中，新增两家基金公司——招商核心价值混合基金和广发大盘成长基金，一家证券公司——华泰联合证券以及三只信托产品。而无独有偶，前述机构都对公司相继调研。

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